Trading halt e circuit breaker nos EUA: pausas LULD, paralisações por notícia, códigos e o que acontece depois
Poucas coisas assustam tanto um trader quanto uma ação que de repente para de negociar. Num minuto o preço está disparando; no seguinte, a cotação congela e a sua ordem fica parada. Os trading halts (paralisações de negociação) são pausas normais, definidas por regras, e acontecem dezenas de vezes num dia agitado, principalmente em ações pequenas e rápidas. Saber por que uma ação foi paralisada, e o que acontece quando ela reabre, transforma um momento assustador em algo que dá para planejar. Este guia trata das regras das bolsas dos EUA, que não são as mesmas da B3.
Dois tipos de paralisação
As paralisações de ações nos EUA se dividem em dois grupos:
- Pausas por volatilidade. A ação andou demais, rápido demais. Elas são automáticas, duram cerca de cinco minutos e seguem as regras do Limit Up-Limit Down. Aparecem com o código LUDP.
- Paralisações por notícia e regulatórias. A bolsa interrompe a negociação porque há uma notícia relevante pendente, porque precisa de informações da empresa ou porque um regulador intervém. Elas têm códigos como T1, T12 ou H10 e podem durar muito mais.
Como funciona o Limit Up-Limit Down (LULD)
Pelo Limit Up-Limit Down Plan, toda ação listada tem uma banda de preço móvel em torno de um preço de referência, que é o preço médio dos últimos cinco minutos de negociação.
- Ações do Tier 1 (o S&P 500, o Russell 1000 e alguns ETFs) com preço acima de US$ 3,00 têm uma banda de 5%.
- Ações do Tier 2 (todas as demais) com preço acima de US$ 3,00 têm uma banda de 10%.
- Ações entre US$ 0,75 e US$ 3,00 têm uma banda de 20%, e ações mais baratas têm bandas ainda mais largas.
- As bandas dobram nos últimos 25 minutos do pregão regular para as ações do Tier 1 e para as ações do Tier 2 com preço igual ou inferior a US$ 3,00.
Se a melhor oferta de compra ou de venda chega ao limite da banda, a ação entra em limit state (estado de limite). Se ela não voltar a negociar dentro da banda em 15 segundos, a negociação é pausada por 5 minutos. Em seguida, a bolsa de listagem faz um leilão de reabertura para encontrar um preço em que compradores e vendedores se encontrem. Se o desequilíbrio for grande demais, a pausa pode ser estendida.
É por isso que uma small cap em disparada pode ser paralisada várias vezes seguidas: cada reabertura que salta mais 10% ou 20% pode estourar a banda de novo.
Circuit breakers do mercado inteiro
Além das pausas LULD de ações individuais, o mercado como um todo tem circuit breakers baseados na queda do S&P 500 em relação ao fechamento anterior:
- Nível 1, queda de 7%, e Nível 2, queda de 13%: a negociação para em todo o mercado por 15 minutos, se a queda acontecer antes das 15h25 (horário de Nova York).
- Nível 3, queda de 20%: a negociação para pelo resto do dia.
Esses casos são raros. As pausas de ações individuais são as que você vai encontrar toda semana.
Os códigos de paralisação que você vai ver
A Nasdaq publica a lista completa de códigos de paralisação. Os que mais importam:
| Código | Significado |
|---|---|
| LUDP | Pausa por volatilidade do Limit Up-Limit Down (cerca de 5 minutos) |
| T1 | Notícia pendente: uma notícia relevante está prestes a ser divulgada |
| T2 | Notícia divulgada: a notícia está saindo; a negociação é retomada em seguida |
| T12 | Informações adicionais solicitadas pela bolsa |
| H10 | Negociação suspensa pela SEC |
| H4 / H9 | Fora das regras de listagem / com os documentos obrigatórios (filings) em atraso |
Um T1 seguido de T2 é o padrão clássico de balanço ou de decisão da FDA. Um T12 muitas vezes significa que a bolsa quer respostas da empresa, e essas paralisações podem ser longas. O H10 é sério: uma suspensão da SEC normalmente dura até dez pregões.
O que acontece com as suas ordens
- Nada é executado durante a paralisação, em nenhum ambiente de negociação dos EUA.
- A sua corretora pode permitir enviar, alterar ou cancelar ordens. As ordens que continuam ativas entram no leilão de reabertura.
- Ordens stop não protegem você durante uma paralisação. Se a ação reabre muito abaixo do seu stop, o stop vira uma ordem a mercado no preço de reabertura.
- Ordens a mercado na reabertura são arriscadas. Os primeiros negócios podem sair muito longe do último preço. Ordens limitadas dão controle a você.
Como operar em torno das paralisações
- Não corra atrás do preço até a paralisação. Comprar no último tick antes de uma pausa de limit up significa pagar o preço mais alto do movimento, e a reabertura pode muito bem sair mais baixa.
- Observe a reabertura, não a paralisação. O preço do leilão e o primeiro minuto de negociação mostram se os compradores continuam lá.
- Espere paralisações repetidas em ações de baixo float em disparada. Float pequeno mais um catalisador quente significa mais pausas. O float importa (em inglês).
- Leia a notícia nas paralisações T1. A direção do movimento depende totalmente do que for anunciado.
- Reduza a mão. As paralisações aumentam a chance de gaps contra a sua posição; o tamanho da posição é o seu verdadeiro stop.
Onde acompanhar as paralisações
A página de trade halts da Nasdaq lista todas as paralisações em andamento, com o código e o horário de retomada. No app web do Finradar, o painel Trading halts lista as paralisações recentes com o motivo, ao lado do gráfico, dos movers e do volume incomum, para você ver por que uma ação em disparada parou sem sair da tela.
A versão em inglês deste guia está aqui.
Não é recomendação de investimento. Ações paralisadas e de movimento rápido têm risco elevado, incluindo grandes gaps na reabertura.